電機(jī)業(yè)務(wù)取得突破的確定性提升,上調(diào)目標(biāo)價(jià)至17.6元。我們認(rèn)為公司電機(jī)成本優(yōu)勢(shì)明顯,將有較大概率取得突破性進(jìn)展。盈利預(yù)測(cè)維持2013年0.63元,上調(diào)2014/15年至0.81/1.05元(原0.78/0.97),上調(diào)目標(biāo)價(jià)至17.6元,對(duì)應(yīng)2013年28xPE,維持“增持”評(píng)級(jí)。
專利節(jié)能電機(jī)產(chǎn)品技術(shù)突破大幅降低成本,有望替代AC電機(jī)。公司專利產(chǎn)品無(wú)刷直流電機(jī)采用單相單繞組設(shè)計(jì),材料集中充分利用,較普通三繞組的EC電機(jī)成本節(jié)約30%,比高能耗AC電機(jī)成本僅高約25%,大大降低中央空調(diào)企業(yè)改用高效電機(jī)的邊際成本。目前主要中央空調(diào)企業(yè)均已積極對(duì)公司電機(jī)進(jìn)行了較長(zhǎng)時(shí)間的測(cè)試,反饋性能良好。當(dāng)前中央空調(diào)風(fēng)機(jī)領(lǐng)域仍以高能耗的AC電機(jī)為主導(dǎo),節(jié)能高效發(fā)展趨勢(shì)明確,公司電機(jī)產(chǎn)品有機(jī)會(huì)進(jìn)行較大范圍的替代。
憑借細(xì)分市場(chǎng)統(tǒng)治地位開(kāi)拓配套電機(jī)市常中央空調(diào)小風(fēng)機(jī)市場(chǎng)規(guī)模1200萬(wàn)臺(tái),應(yīng)用于該細(xì)分領(lǐng)域的電機(jī)產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模約600萬(wàn)臺(tái),市場(chǎng)容量約9億元,為小風(fēng)機(jī)市場(chǎng)規(guī)模的3倍。公司電機(jī)配套中央空調(diào)小風(fēng)機(jī)銷售,有望依托公司近50%小風(fēng)機(jī)市場(chǎng)份額及客戶的專供地位在細(xì)分市場(chǎng)迅速開(kāi)拓。
家用空調(diào)領(lǐng)域空間更為廣闊。國(guó)內(nèi)家用空調(diào)用風(fēng)機(jī)年產(chǎn)量超過(guò)2億臺(tái),直流電機(jī)占比不到20%。未來(lái)隨著新能效標(biāo)準(zhǔn)推出,以及領(lǐng)跑者計(jì)劃的實(shí)施,直流電機(jī)的占比將持續(xù)上升。公司已是主流空調(diào)企業(yè)供貨商,未來(lái)在家用領(lǐng)域亦有突破的機(jī)會(huì)。風(fēng)險(xiǎn):電機(jī)推廣尚存在不確定性;原材料若大幅波動(dòng)將沖擊公司盈利。
|
|
推薦圖片
京ICP080572