事件：一、國家發(fā)改委發(fā)文，新的房間空氣調(diào)節(jié)器能效國家標(biāo)準(zhǔn)日前頒布。2010年6月1日執(zhí)行。
  二、有新聞稱，平板電視能效比標(biāo)準(zhǔn)可能在今年上半年推出，同時節(jié)能產(chǎn)品將獲財政補(bǔ)貼。
  評論：空調(diào)方面，新能效比標(biāo)準(zhǔn)對行業(yè)的正負(fù)面影響都有，但對空調(diào)龍頭企業(yè)利大于弊。
  3-5級（舊能效比標(biāo)準(zhǔn)）空調(diào)淘汰，節(jié)能補(bǔ)貼范圍可能變小。據(jù)了解，新能效比分三級，新三級等于舊二級，新二級等于舊一級，此外還有能效比更高的新一級。我們估計，國家的補(bǔ)貼將只針對新能效比標(biāo)準(zhǔn)的1-2級，進(jìn)一步提升節(jié)能產(chǎn)品占比。自2009年6月空調(diào)節(jié)能補(bǔ)貼以來，空調(diào)1-2級能效（舊能效比標(biāo)準(zhǔn)）占比顯著提高、近兩個月出貨80%以上，連鎖賣場3-5級（舊能效比標(biāo)準(zhǔn)）空調(diào)幾乎絕跡。根據(jù)我們測算，每月空調(diào)節(jié)能補(bǔ)貼金額6億左右，國家財政壓力不小。因此，只針對新能效比標(biāo)準(zhǔn)的1-2級的可能性較大。
  上述變化如印證，將使空調(diào)最低售價提高，我們估計品牌企業(yè)1P空調(diào)零售價格將回升至2000元以上，短期可能抑制部分低端需求；行業(yè)享受的補(bǔ)貼額度也將降低。但是對于龍頭企業(yè)來說，有技術(shù)實力在成本提升較小的情況下提高產(chǎn)品能效比，尤其對于格力、美的這種自供壓縮機(jī)比例較大的企業(yè)，格力近期還自主研發(fā)出了高能效定速空調(diào)。這就意味著：龍頭企業(yè)節(jié)能產(chǎn)品更具成本優(yōu)勢，利潤率向好或市場份額還可能進(jìn)一步提升；龍頭企業(yè)節(jié)能產(chǎn)品（新1-2級）占比還能逐步提高，從而逐步獲得更多國家補(bǔ)貼。庫存不用擔(dān)心，新標(biāo)準(zhǔn)旺季中旬推出，企業(yè)有足夠的時間調(diào)整庫存結(jié)構(gòu)。
  平板電視方面：能效比標(biāo)準(zhǔn)對行業(yè)影響，取決于能效比標(biāo)準(zhǔn)門檻高低；但我們推測影響中性偏正面，利好創(chuàng)維和海信。
  新聞傳言實現(xiàn)可能性較大，LCD耗能大于CRT，且隨著電視尺寸的增大，戶均耗電大幅增加，國家有必要在這方面出臺政策提高能效比。
  國家要保證內(nèi)需的情況下，強(qiáng)制推出較高的平板電視能效比標(biāo)準(zhǔn)的可能性不大。可能的情況是，先出臺一般標(biāo)準(zhǔn)，再補(bǔ)貼節(jié)能產(chǎn)品，當(dāng)節(jié)能產(chǎn)品達(dá)到一定規(guī)模、成本價格下降后，再提高能效比標(biāo)準(zhǔn)。
  如果上述推斷正確，利好創(chuàng)維和海信，最近兩月LED背光節(jié)能產(chǎn)品銷售勢頭和銷售占比最高（創(chuàng)維5%-10%），節(jié)能也是他們的主要產(chǎn)品方向。對PDP電視壓力則較大。
  那么，冰箱、洗衣機(jī)是否也會享受節(jié)能補(bǔ)貼？有可能，但是我們推測幅度和補(bǔ)貼范圍可能較小。因為冰箱節(jié)能產(chǎn)品比例已經(jīng)較高，而洗衣機(jī)向滾筒升級的主動性強(qiáng)。
  估值與建議：空調(diào)新能效比標(biāo)準(zhǔn)的靴子落地，短期對盈利無下調(diào)壓力（市場基本沒有考慮補(bǔ)貼），長期利好空調(diào)企業(yè)格力、美的；彩電企業(yè)創(chuàng)維和海信短期補(bǔ)貼、長期競爭力均受益，維持“推薦”。
  未來兩個月是家電行業(yè)尤其彩電的淡季，我們認(rèn)為家電股票整體上漲趨勢將弱于前期，有待一季度業(yè)績和房地產(chǎn)銷售明朗，帶來進(jìn)一步上沖空間。仍然看好全年表現(xiàn)。短期年報業(yè)績可能帶來白電個股機(jī)會，看好格力；2月彩電數(shù)據(jù)近期公布利好TCL、創(chuàng)維和海信。